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世界杯官网平台_耐克七年首次盈利不及预期,税率成本拖后腿?

发布时间: 2020-01-11 18:07:45

[摘要] 摘要耐克的第四财季业绩是七年来首次盈利不及预期,但仍然令人印象深刻。财报或许没有让大多数人感到意外,但耐克第四财季19季度的业绩仍然令人印象深刻。经调整后的销售额同比增长10%。02NKE在目前的水平上看起来仍然不错尽管耐克发布的业绩略低于我的预期,但我相信,该公司仍将在长期内实现可持续增长。

世界杯官网平台_耐克七年首次盈利不及预期,税率成本拖后腿?

世界杯官网平台,摘要

耐克的第四财季业绩是七年来首次盈利不及预期,但仍然令人印象深刻。

由于每个主要地区和产品类别都经历了至少一位数的增长(除外汇外),其业绩看上去很稳定。

强劲的产品需求、尽管面临市场摩擦但仍在扩大的利润率,以及合理的估值,这些因素结合在一起,使得这只股票值得买入。

财报或许没有让大多数人感到意外,但耐克(Nike)第四财季19季度的业绩仍然令人印象深刻。

这家总部位于俄勒冈州比弗顿(Beaverton)的体育用品公司公布的营收好于预期,与此同时,其每股收益却落后于预期0.62美元。我相信,至少有一半的盈利亏损可以归因于高于预期的税率,而这一项与投资主题基本无关,而opex的收入甚至比我本已雄心勃勃的预期还要高。

01

整个产品组合的优势

我发现耐克的业绩最令人印象深刻的是它的顶级业绩。经调整后的销售额同比增长10%。更妙的是,尽管去年世界杯(FIFA World Cup)导致服装行业的竞争十分激烈,但以汇率中性计算,各主要地区和产品类别的强劲表现都可以看出。

耐克似乎已经解决了像Foot Locker (FL)这样的零售合作伙伴在几年前遇到的产品创新问题。Air Max 270和steam Max让制鞋业务重回正轨。甚至一度令人失望的Jordan品牌在第四季度也增长了12%,而下一季度的产品发布可能会给反应迟缓的匡威业务注入活力。当然,数字渠道是实现营收增长的一个重要因素,耐克全年除外汇外的直接销售增长了16%。

另一个值得关注的是毛利润率,同比增长77个基点。这正是应该受到人们担心的市场摩擦影响的项目。虽然管理团队认为“较高的产品成本”是盈利能力的一个关键拖累因素,但很明显,通过(1)保持定价权、(2)拓展DTC渠道和(3)在公司多样化的供应商基础上寻找采购解决方案,该公司已经有足够的能力来抵消这些不利因素。

请看下面的损益表,连同我最初的估计和去年的结果。

02

NKE在目前的水平上看起来仍然不错

尽管耐克发布的业绩略低于我的预期,但我相信,该公司仍将在长期内实现可持续增长。

支持我观点的是整个产品组合的实力,大中华区等高增长市场在第四财季所有产品类别的收入都增长了20%以上,而且没有放缓的迹象。该公司重申了2020财年的指导方针,看上去令人鼓舞:货币中性收入实现了个位数的高增长,毛利率进一步扩大,SG&A杠杆率也略有上升。

考虑到NKE的估值,看涨NKE的理由看起来更有说服力。该股明年的市盈率为23.7倍,接近52周低点,而长期钉住约2.1倍的市盈率对于一个高质量的股票来说似乎是合理的。

我仍然认为,考虑到该公司能够提供的业绩和诱人的股价,NKE的股价低于每股85美元。

本文作者:D.M. Martins Research,美股研究社(公众号:meigushe)

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